Построение имитационной модели для определения рациональной структуры капитала

Для оптимизации структуры капитала ОАО “Курскатомэнергострой” рассчитаем эффект финансового левериджа по формуле (3):

ЭФЛ = (1-0,35)*(17,36-22)*573549/220272,5=-7,8

Полученное значение финансового левериджа показывает, что привлеченные предприятием средства используются неэффективно. Таким образом, структура капитала ОАО “Курскатомэнергострой” неоптимальна, воспользуемся пакетом Ithink для определения рационального соотношения собственных и заемных средств. На основе математического представления модели, можно определить показатели, величины которых прямо или косвенно влияют на результат (табл.3).

Таблица 3

Элементы модели финансового левериджа

Наименование показателя

Наименование переменной в модели

Финансовый рычаг

FL

Ставка налога на прибыль

H

Рентабельность активов

PA

Плата за пользованием заёмными средствами

CPC

Заёмные средства

SC

Собственные средства предприятия

CC

Капитал

K

Прибыль до налогообложения

Y

Выручка

V

Доход

D

Сальдо внереализационных и операционных доходов и расходов

CAL

Затраты

Z

Построим имитационную модель управления структурой капитала организации (рис.10).

Так как дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим его положительный результат, следовательно, исследуемому предприятию необходимо достичь такого значения рентабельности совокупного капитала, которое бы превышало плату за использование заёмных средств.

Рис. 10. Модель эффекта финансового рычага

Рассмотрим один из возможных вариантов оптимизации структуры источников финансирования, увеличивая рентабельность активов предприятия (PA) c шагом 2% и соответственно уменьшая величину заемных средств (SC) на 40 тыс. руб. Используемая программа позволяет проследить динамику эффекта финансового левериджа за двенадцать периодов. Сопоставляя величину рентабельности капитала и эффект финансового рычага нетрудно определить период, в котором заёмные средства значительно снизились, а финансовый леверидж максимален (табл. 4).

Проанализировав выходные показатели, полученные на основе динамической модели видно, что такое значение достигнуто в седьмом периоде: PA=31%, FL=3.46%, SC=295000.

Таблица 4

Значения показателей, рассчитанных на основе модели

Произведённый расчёт показателей на основе имитационной модели наглядно представлен на графике (рис.11).

Рис. 11. График формирования оптимальной структуры капитала

Анализируя полученный график, можно сделать следующие выводы:

­ предприятию необходимо повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени ;

в соответстветстии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов. Для выявления факторов, глобально влияющих на величину рентабельности капитала проведем его факторный анализ (табл.5).

Таблица 5

Факторный анализ рентабельности совокупного капитала

Показатель

2000

2001

Балансовая прибыль, тыс. руб.

59593

137791

Выручка от продаж, тыс. руб.

332418

502378

Средняя сумма капитала, тыс. руб.

643629.5

793821.5

Рентабельность капитала, %

9.26

17.36

Рентабельность оборота, %

17.93

27.43

Коэффициент оборачиваемости капитала

0.516

0.633

Изменение рентабельности капитала за счёт Коб (0.633-0.516) ∙17.93=+2.1%

Изменение рентабельности капитала за счёт Rпр (27.43-17.93) ∙0.633=+ 6%

Всего +8.1

Перейти на страницу: 1 2

Меню

Copyright @2021, Psychologyexpert.ru.